连续两场击鼓传花的游戏，砸在了新浪手中。

今年以来，新浪先后买入麦考林和土豆网的部分股份，而这两家公司的股票都随大市下跌，麦考林更是一路跌到1美元多，截至10月14日的收盘价，新浪累计在这两个项目的亏损超过5亿元人民币。这一度让新浪备受其公开市场投资者们的指责。

虽然不论是做资深创投人士邵亦波，还是视频领域的业内人士，都认为新浪买上述两家公司的股票，是战略投资，不应看一时股价涨跌。但还是有一些业内人士认为，某种程度上，新浪对外战略投资上，更多是对微博业务的对冲新浪微博虽强，却无清晰盈利模式；所以试图通过战略投资的方式来弥补这个缺失。

事实上，今年上半年的股权投资市场上，产业巨头在公开市场上的PIPE投资（私募基金或投资机构以市场价格的一定折价率购买上市公司股份的一种投资方式），或者在PE市场上通过购买未上市企业的活动，成为上半年PE市场的活跃派系，这其中，百度3.6亿美金对去哪儿的收购，更堪称“大手笔”，目前这一投资尚等待第三季度报表的体现；而新浪的对麦考林和土豆的投资，则因被收购方的股价波动而曝露于公开市场的评价之中。

参股麦考林和土豆：新浪的“赔本买卖”

麦考林（MCOX.NASDAQ）每跌一轮，新浪（SINA.NASDAQ）都会被人拎出来嘲讽一番。这一切都源于3月份的一笔交易。

3月2日，新浪向红杉资本购买麦考林19%的股份，即约7700万（相当于1100万股美国存托股）；同时，中国动向（03818.HK）购买普通股约4000万股（大致相当于580万股美国存托股）。买入价为每美国存托股6美元。而现在麦考林已经跌到1.65美元，并在10月3日跌破1.3美元。

在上市之前，麦考林先后做过三轮融资。第一家投资麦考林的私募机构是华平集团，早在1996年华平集团就向麦考林投资3000万美元，并在2000年联合其他几家机构，又向麦考林投资1300万美元；

几年后，电子商务兴起，并伴随着“邮购目录”卖衣服这一商业模式的式微。而当时，投资于麦考林的这只华平的基金，正好接近结束期，急于回收资金给投资者的华平，将股权大多转给了以红杉资本为首的其他机构。红杉资本于2008年1月出资近8000万美元，向华平集团买下麦考林75.9%的股份。

此后麦考林的主业转型做电商，并同时提出了开直营店和加盟店“线上和线下”并行走的战略。虽然麦考林在任何一个单一业务领域无论是主业电商、还是线下的加盟店，都不如其所在的单一业务领域的竞争对手，但这并不妨碍这家企业的资本化进程。

在红杉资本投资2年多后，2010年10月，麦考林以第一家中国B2C电商的身份，登陆纳斯达克。

招股书中，“邮购目录”这一块的业务并入网购中，得出2010年上半年，网购业务营收占总营收的78%，而过去几年因为实体店更少，这一比例更